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完善天下:2018年影视营业高速增加 2019年游戏营业将带来弹性

发布时间:2019-05-15 12:52:13   来源:

事务:公司克日公布2018年年报和2019年1季报,公司2018年整年实现营业收入80.34亿元,同比增加1.31%,归母净利润17.06亿元,同比增加13.38%,EPS为1.30元。公司2019年1季度实现营业收入20.42亿元,同比增加13.26%,归母净利润4.86亿元,同比增加34.95%,EPS为0.37元。


  影视营业支持公司2018年业绩增加,2019年将进入平稳期。2018年是公司影视营业发作的一年,仅电视剧营业就取得了55%的高速增加。在不计入院线营业的情形下,公司影视营业整体增速高达48.7%。相比于2018年的高速增加,2019年以及未来两年公司影视营业将步入平稳期,我们预计公司电视剧营业未来两年将维持3%-5%的增加。


  2018年游戏营业受政策影响较大,2019年将为公司提供弹性。由于2018年4月以来游戏版号暂停,公司2018年整年仅仅推出了《循环决》、《猛火如歌》以及《武林外传》三款产物。公司2019年将有《完善天下手游》、《云梦四时歌》和《我的起源》等重磅产物推出。TI9联赛的举行也将助力公司STEAM中国的搭建,云游戏+Switch等新平台的引入有利于公司的精品化游戏推广。


  公司股票回购企图将会继续实行,钱币资金余额较2018年3季度有较大增加。停止2019年5月7日,公司累计回购股份18,168,593股,占公司总股本的1.38%。回购总金额为448,546,742元。公司2019年1季报资产欠债表上钱币资金余额为46.87亿元,环比增添10.83%,减去公司短期+恒久乞贷,尚余27.68亿元。


  由于受到游戏行业政策的影响,公司2018年EPS略低于我们上次的展望,我们展望公司

2019-2021年的EPS划分为1.636元、1.907元和2.198元,对应的PE为16.63倍、14.26倍和12.37倍。思量到公司的龙头职位,给予公司“买入”的评级,凭据FCFE模子,公司两年目的价为40.97。


  风险提醒:文化工业系统性风险。

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