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科创板注册制下对发行人和中介机构的新要求

发布时间:2019-06-10 14:52:07   来源:

  2019年1月28日,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》;3月1日,证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法》和《科创板上市公司持续监管办法》。此后,科创板申报审核等工作全面展开。科创板全称“科技创新板”主要服务于符合国家战略、拥有关键核心技术、科技创新能力突出、主要依靠核心技术开展生产经营,具有稳定的商业模式,市场认可度高,社会形象良好,具有较强成长性的企业。其设立及其率先实施股份发行注册制,是我国资本市场上一次具有里程碑意义的创新和探索。

  上交所受理企业的上市申请,审核并判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求;上交所审核通过后,将审核意见和发行人注册申请文件报证监会履行注册程序。证监会主要关注交易所审核内容有无遗漏、审核程序是否符合规定,以及发行人在发行条件和信息披露要求的重大方面是否符合相关规定。科创板最鲜明的特征是:在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行规范性审查,不进行实质性判断,而由发行人和中介机构对信息披露的真实性、准确性和完整性负责。因此,科创板注册制,对投资者的投资经验和抗风险能力是一种考验,对发行人以及中介机构也提出了更高的要求。

  科创板将根据股票发行注册制有关要求,建立以信息披露为核心的发行上市审核和监管机制。发行人是信息披露第一责任人,要充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息,确保信披真实、准确、完整、及时、公平。证券管理机构对于上市审核的重点在于发行人所披露信息形式上的完整性、一致性等,即发行人提供的材料不存在虚假、误导或者遗漏,且符合事先确定的发行条件,而对于证券发行价格、公司发展前景及所处行业状况等实质性内容的合理性、真实性等需要投资者自行判断。科创板的目的在于通过市场化的方式发现价格、配置资源,因此发行人和中介机构的自身素质对于科创板的有序运行和发展更具有决定性。

  科创板注册制是通过强化市场约束,建立以市场机制为主导的股票发行机制;其尊重市场规律,倾向于要求监管部门充当“守夜人”而非“管家”的角色。发行人对信息披露负有诚信义务和法律责任,中介机构核查把关,投资者自负盈亏。具体而言,注册制下把发行风险转移给了承销商,把信披合规要求的实现交给了券商、律所和审计等中介机构,把信披真实性的实现交给了发行人。因此,资本市场参与者需要意识到,注册制不仅意味着灵活、高效率的发行制度;同时也意味着更加成熟、制度更加完善的证券市场,更严格有效的监管主体、更加自律的发行人和中介机构,以及素质更高的投资者。证监会相关负责人也表示,注册制对信息披露提出了更高要求,明确了发行人、中介机构等主体责任;在责任追究上,更加强化了法律追责。

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