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2019年中期策略:否极泰来,复苏有望

发布时间:2019-05-14 15:04:08   来源:

机构:华泰证券

核心观点:

Q1 行业增速低点,销量增速有望逐季改善

2019 年 M1-4,乘用车销量仍然延续双位数下滑态势,我们预计从 2 季度 开始销量增速情况有望逐季改善。2019 年整体乘用车销量或仍呈负增长, 中低端市场竞争加剧,豪华车消费升级趋势不减。车企降本压力增大,零 部件深度国产替代进行中,整车板块周期性增强,细分领域有竞争优势的 零部件公司更具配置价值。建议关注销量表现较强势的标的长城汽车、广 汽集团,业绩改善空间大的标的长安汽车、经销商龙头广汇汽车、具有核 心竞争力的重卡发动机标的潍柴动力,以及国产替代持续进行中的零部件 标的华域汽车、星宇股份、拓普集团、银轮股份、天成自控。

否极泰来,复苏有望:布局整车及重卡核心标的 我们认为随着购置税优惠政策提前消费影响逐渐消失,国五车型去库存结 束以及增值税率下降之后官降实施,消费者的观望情绪正逐步减弱,从 Q2 开始乘用车销量有望逐步改善。后 SUV 时代来临,自主应谋求加快转型, 寻找新的销量驱动力。日系强势产品周期,自主美系法系承压。豪华车销 售相对受影响较小,消费升级逻辑仍存在。重卡销量持续超预期,全年销 量有望达到 105 万台。建议关注销量表现较强势的标的长城汽车、广汽集 团,业绩改善空间大的标的长安汽车,经销商龙头广汇汽车。具有核心竞 争力的重卡发动机标的潍柴动力。

配置深度国产替代以及拓展智能电动领域的零部件先锋 目前汽车市场竞争加剧,主机厂降本压力加大,国产替代正在加速。乘用 车高速发展时代已经逐步过去,整车周期性加强,具有核心竞争力的零部 件企业有望因国产替代、全球拓展、品类拓展等因素,维持更稳定的成长。 建议超配国产车灯先锋星宇股份、座椅总成国产 替代先锋天成自控、汽车热管理龙头银轮股份、NVH 龙头拓普集团。产业标杆 引领智能驾驶快速发展,建议关注智能驾驶产业链标的德赛西威、保隆科 技、华域汽车、拓普集团。

投资策略:行业复苏有望,布局长期成长 我们认为随着购置税优惠政策提前消费影响逐渐消失,国五车型去库存结 束以及增值税率下降之后官降实施,消费者的观望情绪正逐步减弱,从 Q2 开始乘用车销量有望逐步改善。1) 福州股票配资 重点推荐销量表现较强势的标的长城汽 车、广汽集团,业绩改善空间大的标的长安汽车,经销商龙头广汇汽车, 具有核心竞争力的重卡发动机标的潍柴动力;2)重点推荐零部件龙头及细 分领域拥有产品竞争力优势的深度国产替代标的,如星宇股份、天成自控、 银轮股份、拓普集团等;3)紧跟智能驾驶产业发展动向并关注产业链优质 标的:拓普集团、华域汽车等。

风险提示:汽车销量不及预期,行业政策波动,国产替代进程不及预期。

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